来源：期货日报

今年1月，期货期货公司资管业务迎来新的资管改变，证监会发布的行业向场先完《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》中明确，允许最近两期分类评价为A类AA级的外市期货公司投资场外衍生品等非标资产。3月1日，场迈出大成交创新落地，步资永安期货在资管新规新细则实施首日率先完成资管场外交易。管新规实

永安期货有关负责人向期货日报记者表示，施首公司响应政策号召、日永紧抓市场机遇，安期第一时间满足客户投资需求，货率积极与多方合作，期货重磅推出资管场外产品。资管在资管业务方面，行业向场先完公司一直致力于强化投研实力和专业化运营管理。外市此次首日资管场外交易的实践是公司资管业务迈出的一小步，也是期货资管行业向场外业务迈出的一大步。

如何理解这一大步，该负责人介绍，期货资管产品投资于场外业务，可以将期货行业多年来在场外衍生品业务领域积累的丰富经验转化为资管策略，进一步促进大宗商品场内与场外的结合，助力我国成为全球大宗商品定价中心。此外，推动期货资管产品种类的多样化，有助于提高期货资管产品的灵活性和收益的稳健性，让期货资管产品在未来更好地给客户创造价值，满足客户多种标的和策略的资产配置需求。

近年来，场外衍生品业务在资管领域的发展逐步加快。华联期货资管部负责人吕国文向记者介绍，场外业务中雪球等产品的市场规模目前已经很大，市场需求也在逐渐增加。而这类业务正是期货公司在衍生品领域产品设计的强项，对期货公司来说产品的设计难度并不大。在指数、雪球等产品的设计上，期货公司相较于其他金融机构有着专业上的优势。

期货资管在场外衍生品交易方面经历过从自由生长到监管限制再到监管收紧后面向双A期货公司的部分放开，以更符合监管要求的展业方式回归。金信期货资管部总经理张海明介绍，场外衍生品的设计既有创新，也有在传统模式上的迭代。“在行业人才流动充分的现在，模式的设计不是难度所在，但想做得好，需要完备的人员配置及公司经营层对场外衍生品的理解、支持和内控制度的匹配。想高质量地完成上述产品的设计与执行，对期货公司是个挑战。”他说，衍生品的很多业务模式，看似可复制，但要做到主动管理并不容易。业务的成熟需要公司的沉淀，小公司的弯道超车需要天时地利及公司自上而下的全方位努力。

永安期货上述负责人同样道出了期货资管在参与场外业务时需要注意的重点，首先是必须合法合规，这是期货资管产品的安全绳。场外衍生品较场内标品结构更为复杂，期货资管参与场外交易时更要对场外衍生品的结构、收益和风险了然于胸，合法合规地进行投资。其次，场外衍生品是非标准化产品，在结构设计上更为个性化，产品内容更丰富的同时也要求资管风控具有更全面的衍生品知识。最后，场外衍生品的报价和估值相比于其他衍生品有更高的专业性，计算公式也更为复杂，因此在实际交易过程中需要增加波动率、时间价值等维度的分析，以实现最优化的交易结果。

关于率先完成的该单场外交易的具体情况，期货日报记者了解到，永安期货此次参与的均为挂钩商品的场外衍生品交易。标的选择的既有场外期权也有收益互换。标的结构覆盖也较为全面，有跨境收益互换、二元期权和鲨鱼鳍期权。未来在资管业务上，公司还将继续增进业务投资标的、扩大策略容量、增加产品盈利来源。