融通基金成涛：中资美元债有望迎来投资机遇期

过去两年，融通受诸多因素影响，基金机遇中资美元债持续承压。成涛从人民币计价的中资债彭博中资美元债指数看，最大回撤幅度超过20%，美元不少QDII债券基金净值出现明显回撤。望迎站在当前时点，投资如何看待中资美元债的融通投资机会？

在融通中国概念债券（QDII）基金经理成涛看来，在投资市场上，基金机遇万物皆周期，成涛最坏的中资债时刻已经过去，在中美国债利差显著倒挂、美元中美经济周期出现明显错位的望迎情况下，未来几个月中资美元债有望迎来投资机遇期。投资

中资美元债通常指的融通是境内企业及其控制的境外企业在境外举借的、以美元计价的债券。中资美元债市场起步于2008年前后，历经十多年的发展，目前存量规模接近万亿美元，成为中资企业重要的融资渠道之一。

从中资美元债的回报情况看，2012年1月1日至2020年7月31日，以人民币计价的彭博中资美元指数绝对回报为96%，为投资者带来了相对丰厚的回报。

从成涛的过往投资经历看，在2017年加入融通基金之前，历任国家外汇管理局中央外汇业务中心交易员、嘉实基金外汇交易员等，2017年11月开始管理融通中国概念债券 （QDII）基金。

“经济下通胀上，叠加货币政策等多种利空因素，全球投资者在通胀恐慌和衰退恐慌之间摇摆，各类金融资产均出现较大幅度下跌，中资美元债也遭遇剧烈调整。”成涛解释说。

站在当前时点，成涛认为，在经历了两年的惨淡行情之后，中资美元债市场或迎来历史性的配置机遇期。

从绝对收益率水平看，当前中资美元债普遍高于同一发行人在境内发行的人民币债券。成涛分析说，这主要缘于中美国债利差的显著倒挂，美国3年期国债收益率高达3.4%，而中国3年期国债收益率仅有2.2%。另外，中资企业在海外的信用利差也远高于境内。

从周期视角看，成涛认为，中资美元债收益率水平处在筑顶阶段，未来一年或开启下行趋势，有望为投资者带来资本利得。过去一年多，中美经济周期出现明显错位，中国经济持续复苏，央行连续降准、降息，带动境内债券收益率下行。“反观美国，大规模财政刺激导致经济过热、通胀高企。美联储今年以来连续大幅加息，带动美元债券收益率大幅上行。”

在成涛看来，接下来中美经济周期有望反转。我国稳增长政策的持续发力，将为中资企业的整体信用资质提供向上的动能。反观美国，加息最快的时期大概率已经过去，市场甚至预期2023年进入降息通道，美债收益率有望反转下行，这将带动中资美元债收益率的回落。

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